FAE en Prensa

Juan F. N. Ivanovich Pagés
Académico  Magíster
Departamento de Contabilidad y Auditoria
Universidad de Santiago de Chile

A partir del 1 de enero de 2009, los estados financieros de las empresas chilenas, deben ser preparados de acuerdo a las IFRS o Normas Internacionales de Informes Financieros (NIIF).Los riesgos de un cambio de estas características son diversos: natural resistencia al cambio, falta de coordinación entre los agentes participes y las necesarias adecuaciones de cambio cultural, las costumbres del país y los impactos de aplicar normas contables aplicables a países más avanzados (Unión Europea).
La decisión de las autoridades locales en "adoptar" IFRS,  se fundamenta entre otras, en la pérdida de credibilidad en la información contable tradicional en expresar una imagen fiel; la apertura globalizada a escenarios de economías, donde se percibe que todos los negocios son iguales, pero que se registran en contabilidades diferentes; nuevos lenguajes y forma de hacer negocios con una alta volatilidad de los mercados; múltiples escándalos financieros internacionales con atribución de responsabilidades a la contabilidad creativa. (Enron, Parmalat, Codelco Chile y  otros).
Expertos estiman que los IFRS, junto con mejorar la calidad y transparencia de la información, establecería la retirada de la denominada "contabilidad creativa,       (manipulación contable en la preparación de los estados financieros de la empresa.).
Al respecto, debemos formularnos 2 grandes interrogantes: ¿Estamos preparados en Chile para el cambio. ? o por lo contrario, la adopción de  IFRS en nuestro medio, ¿Dará lugar a una nueva y más potente contabilidad creativa?
Gran parte de los contadores, no conocen las normas locales (Boletines Técnicos) menos aún, las IFRS. A la fecha no se percibe una difusión apropiada de las nuevas norma con comentarios, ilustraciones y ejemplos apropiados. No hay procesos integrados de capacitación profesional. Chile es un país emergente con una gran brecha entre el desarrollo de los negocios y la formación de contadores calificados.  La adquisición de competencias y habilidades es de real y vital importancia para un proceso de esta relevancia.
El empresariado en general, no dispone de la evaluación de impacto por los cambios de normas. Gran parte de las empresas no han evaluado los costos de la implantación en términos de   asesorías especializadas y cambios de sistemas.
La adopción  de IFRS, no puede ser considerada como un cambio contable  más. Comprende un proceso paulatino que, por lo heterogéneo de los agentes participes,  puede tomar varios años en implantarse por completo. Requiere cambios culturales y un ajuste en la cultura contable, tributaria y de negocios.
Las IFRS demandan un alto nivel de competencias profesionales: manejo de instrumental y técnicas para generar y disponer de valores razonables (Fair Value), aplicación de modelos financieros para determinar "importes recuperables" (deterioro de activos), aplicaciones de precios de transferencia internos para proyectar flujos de efectivo de "unidades generadoras de efectivo", cálculo de valores actuariales para la medición del valor de ciertos activos y/ o pasivos, conocimiento de los activos derivados y su medición en la volatilidad de los mercados, especialmente en ausencia de mercado de transacciones activas. Adecuado dominio de las normas tributarias en la aplicación de normativas contables de impuestos diferidos.
Las IFRS  son aproximadamente un 50% diferentes a nuestras normas locales. Algunas sin equivalentes en norma local: Inmuebles de Inversión, activos no corrientes disponibles para la venta, activos y productos biológicos, exploración y evaluación de recursos mineros, deterioro de activos, segmentos operativos. Otras, con equivalentes, pero mas complejas y con tratamientos alternativos de aplicación: medición  voluntaria (Revaluó) de activos fijos y activos intangibles. En este sentido, la identificación y valoración activos intangibles y la plusvalía en las fusiones y combinaciones de negocios, es algo totalmente nuevo y  una tarea no simple de resolver.
Por ser las IFRS esencialmente principios, se otorga mayor libertad para poder determinar qué políticas y criterios contables aplicar y sus afectaciones, lo que facilitaría generar un Modelo de Contabilidad Creativa: Como ejemplos podemos mencionar:
IFRS vinculadas al activo fijo permiten aplicar voluntariamente el valor de costo o valor revaluado.  Si el activo tiene valor de libros de $ 1 y su tasación es de $ 100.- ¿Es creativo o no, que el patrimonio se incremente en $ 99 por el sólo arbitrio de la administración de la empresa? ¿Porqué sobre ésta misma base, los cargos futuros por depreciaciones son arbitrariamente distintos si se opta o no por el modelo del revalúo?

 El deterioro de activos representa un cargo a resultados si importe recuperable es menor que su valor en libros del activo. ¿Quién determina el importe recuperable?. La propia empresa: En presencia de volatilidad de los parámetros de medición, ¿se aplicarán criterios conservadores u optimista en las proyecciones?  ¿Quien validará técnicamente y con que fundamentos estos importes,  en áreas de industrias específicas?
¿Que instancia externa, respaldará la validez de las reservas de minerales probadas y su valuación al valor presente del flujo que generará en un horizonte de tiempo previsto?
De no contar con los resguardos adecuados, la medición patrimonial, la determinación de los resultados económicos (retornos) y de la posición financiera de las empresas pueden determinarse bajo un enfoque de Contabilidad Creativa con insospechados impactos en el escenario económico financiero y empresarial de nuestro país.
 Requerimientos básicos para la aplicación de las IFRS:
Los riesgos enunciados demandan a lo menos, un control de ellos con base en:
Restituir con urgencia el Rol al Colegio Profesional mediante las modificaciones legales que le permitan iniciar procesos de certificación y acreditación profesional. Que solamente contadores competentes registrados pueda hacerse responsables de las cifras contenidas en los Estados Financieros
Establecer mayores responsabilidad en la materia a los comités de directores y  roles especiales de los comités de auditoria en las empresas.
Se deben crear o establecer mecanismos o instancias refrendadoras o validadoras, garantes de la fe pública, sobre las múltiples opciones que otorgan las IFRS entre ellas: registros de profesionales independientes (peritos), para instancias de tasaciones en el revalúo de activos fijos, expertos validadores de flujos proyectados de efectivo como en el caso de valuación de recursos mineros a valores justos, validadores de las pruebas de deterioro.

 Incrementar la capacidad de monitoreo del proceso por parte de los organismos fiscalizadores o supervisores contables.
Dictaminar una norma legal, similar a la Ley Sarbanes-Oxley de valores bursátiles en Estados Unidades que regulan y sancionan la divulgación de reportes financieros no apegada  a la realidad  de la emp y que se pronuncie prolijamente sobre la regulación de los gobiernos corporativos, la supervisión de los roles de los auditores y de las mejoras en  el desempeño de la profesión de la contabilidad,
Creación de un organismo tipo comisión fiscal, para establecer demandas por incumplimiento de la Ley.
Preocupación por parte de las UNIVERSIDADES, por establecer un perfil profesional de la contabilidad, que responda a los requerimientos demandados, asegurando una formación certificada la más alto nivel. Algunas Universidades han reaccionado oportunamente en este rol y el mercado así lo ha reconocido con sus preferencias.
Frente a este escenario las autoridades han reaccionado tibiamente prorrogando para el 2010 la obligación de la aplicación a ciertas sociedades anónimas abiertas. Debemos capitalizar las experiencias que nuestro país tiene por aplicaciones de cambios drásticos de reciente data, por implantaciones masivas sin preparación adecuada y de desastrosas consecuencias.

Francisco Castañeda G.
Académico Usach

Es extraño el Comunicado del B. Central en cuanto a justificar la intervención cambiaria. Señala que esta intervención es para acumular reservas (comprará 8 mm de US$), "para enfrentar un deterioro de la economía internacional" (principal). Además, el Comunicado señala que la medida es "congruente con que el  tipo de cambio real está bajo su nivel de largo plazo" (secundario).

Por ejemplo el ratio Reservas/M2 (M2: oferta monetaria ampliada) que mide la fortaleza financiera de la economía, alcanza a casi el 20%, mientras que en 1997 estaba sobre el 50%. Sin embargo mayoritariamente la acumulación de excedentes por cobre se ha ido depositando en el extranjero, no siendo esta cifra menor a los 20 mm de US$. Esto significa que el cuociente corregido de Reservas/M2 alcanzaría el 40% (el actual de 20% estaría subvaluado). Esto último es consistente con las declaraciones de Velasco de que la economía tiene recursos más que suficientes para enfrentar una crisis de balanza de pagos. Entonces lo correcto sería que el Comunicado señalará que "la intervención cambiaria busca aumentar el valor del dólar (verdadero objetivo), y que el incierto fin de la crisis subprime, es el pretexto perfecto para salir a comprar US$ (secundario)". Esperemos que no pague Moya, otra vez, si la divisa no se empina. A su vez, la Fed sigue chorreando US$ para salvar a los campeoncitos bancos de inversión, además de bajar repetidamente su tasa de instancia. ¿Adivine que pasará con el US$ en los próximos meses?.

Francisco Castañeda
Académico Usach

La comparación de rentabilidades de universidades privadas (UPriv) con las universidades estatales (UEst) es estéril. Lo correcto sería comparar la calidad de la educación entregada por éstas, pero considerando los costos de los diferentes modos de financiamiento (publico-privado o mixto) y la declaración fehaciente de propósitos (si es con fin de lucro, que lo declare). Mientras en la mayoría de las UPriv hay grupos de inversionistas que asignan legítimamente los recursos con una lógica privada de maximización, las Uest presentan una serie de restricciones legales en la toma de decisiones. Esto hace que estas últimas sean percibidas como ineficientes, pese a que ya se están autofinanciando, y además están adecuándose a un vigoroso mercado de la educación. No obstante, reciben en el agregado a los deciles más pobres. Cierto está que hay universidades públicas y privadas de elite y masivas, pero servir a un sector social sin considerar las condiciones crediticias de tasa de interés y calidad académica, no es sinónimo de labor social.

Las UEst deberían aprender del sistema privado la capacidad de gestión para no producir déficit que son finalmente cargados a los contribuyentes. Pero tampoco las UEst pueden producir altas rentabilidades ("mejorar la gestión") subinvirtiendo, o inflacionando excesivamente los aranceles. Este punto se morigera con la publicación por ley de los balances de las UEst. Por consiguiente sería importante más transparencia en el sistema universitario en su totalidad. Así las familias y alumnos podrían expresar si lo recibido por ellos como "bienes educacionales" tiene coherencia con la rentabilidad  y desempeño académico observado. No es menos cierto que la irrupción privada de la educación superior ha permitido incrementar sostenidamente el ratio de cobertura, lo que ha permitido dinamizar la industria académica, entregando espacios que están vedados a los académicos jóvenes en las UEst.

También, admitir a los mejores alumnos de liceos municipales sin una PSU óptima ("la cancha al inicio está ladeada") podría transformarse en un objetivo de política pública. Una vez agotadas las becas para facilitar los estudios de alumnos vulnerables, se debe recurrir al crédito. Este lo entrega ya la banca privada con aval del Estado. Pero presenta deficiencias debido a que el riesgo de crédito (el no pago) permanece mayoritariamente en manos de las instituciones de educación superior (IES). Esto crea incentivos perversos para devaluar ("sin que se note mucho") la calidad académica. El objetivo es "titular al alumno para que pague este crédito". El Estado se engaña en este caso ya que al no asumir parte importante de este riesgo y traspasarlo a las IES no está reconociendo que en el futuro estos estudiantes tendrán una tasa de tributación mayor. Si bien es cierto que estos créditos cuentan con algún subsidio del Estado, el mayor riesgo lo asumen las IES. Debería por consiguiente establecerse una garantía del Estado por un porcentaje del crédito asignado al alumno. Para reducir el traspaso de riesgo ("titular alumnos por doquier"), la parte no garantizada por el Estado se complementa con un seguro de cobertura limitada sólo si la IES (quien debería pagar la prima) tiene "infraestructura académica" en sentido amplio (de primer nivel) para reducir la deserción en el primer año. Esto es porque ambos, Estado e IES, compartirían el riesgo de crédito de la deserción. Además que la prima de siniestralidad pagada por las IES al Estado debería ser en función de la tasa de abandono. Así el seguro en cuanto a cubrir el no pago, permite alinear esta divergencia de de intereses. Acceder a este seguro y garantía, ambos,  para inversión en capital humano, requiere transparentar los objetivos de fondo del proyecto educacional. Son recursos públicos los que se asignan.

En cualquier caso, Chile aspira a tener inflación OECD ("club de países modernos") y ser miembro pleno del club. Pero en estos países, el esfuerzo de las familias en promedio corresponde solo al 23% del total del gasto en educación superior mientras el restante es asumido por el Estado.  Ojalás podamos tener también más EDUCACIÓN OECD: habría más inclusión social. El Estado tiene la palabra.

La Importancia de Invertir en Educación

Juan Camel Tala
Director Departamento de Administración
Universidad de Santiago de Chile

Día a día con mayor convicción las empresas verifican que los recursos humanos son el activo más importante y la base cierta de la ventaja competitiva en un plan de desarrollo estratégico. Esto significa que día a día habrá mayor inversión en la capacitación del personal para hacer más productiva la organización.

La identificación del ser humano con la empresa hará posible el cambio permanente para evitar el avance de la competencia. Incluso después de un programa de orientación, en pocas ocasiones los nuevos empleados están en condiciones de desempeñarse satisfactoriamente. Es preciso entrenarlos en las labores para las que fueron contratados.

Ayuda al Trabajo

El objetivo central de la capacitación es ayudar a los miembros de la organización a desempeñar su trabajo actual. Sin embargo, sus beneficios pueden prolongarse toda su vida laboral y pueden ayudar en el desarrollo y aumentar potencial a la capacidad de esa persona para cumplir futuras responsabilidades.

Para tener éxito en la capacitación un tema relevante es la selección del organismo o institución que la realice. En este sentido, los expertos en recursos humanos señalan que se deben tener en cuenta la calidad de la organización (años de experiencia en perfeccionamiento profesional, seriedad, exigencias académicas, staff docente, infraestructura de apoyo, entre otras) y nivel de satisfacción de los empleados con la institución capacitadora.

Finalmente, el potencial de la gente que trabaja en una organización, es la capacidad de las personas para asumir puestos de mayor complejidad o nivel, para mantener su puesto actual ante la evolución previsible de la función en el futuro, según los cambios tecnológicos y la influencia de las estrategias diseñadas para la búsqueda del éxito.

Señales de Desaliento

Francisco Castañeda
Académico Usach

"La corrupción que probablemente existe en algunos municipios como el de Huechuraba, Recoleta y otros, sumada a los casos de notoriedad que ya se conocen (asesorías copy-paste, EFE, comisiones indebidas en venta de armamentos, etc) dejan al descubierto el eterno doble discurso de quienes buscan el control del aparato estatal. La mayoría de la población de este país trabaja duro, educando a sus hijos con sacrificio. Adquieren onerosas deudas por salud y educación, e incluso ahora se desplazan gran cantidad de horas en un deficiente transporte público, lo cual golpea su autoestima. Es vergonzoso, porque pareciera que ser operador político (con postgrados y sin postgrados) tiene más rentabilidad que trabajar honradamente sin esperar prebendas a cargo. Los jóvenes de esta patria, deben ya resarcirse de un sistema de educación pública que no esta a la altura del nivel de desarrollo de este país. El mérito como palanca de progresión social opera, pero con muchas zancadillas. Todos estos bochornosos incidentes generan incentivos negativos en la estructura socioeconómica global del país. El discurso del servidor público, que le hace un favor a la patria en su cargo, se desgrana por si solo. Estos servidores públicos tejen redes, que buscan anular o supeditar la ley, buscan la ganancia fácil, algunos aún siendo "estatales" en sus cargos, buscan desde ya "saltar" al sector privado con información asimétrica, e incluso demandan al Estado. El Estado que previamente les abrió puertas y contactos, y luego al cual denostan. Afortunadamente, hay una parte del mercado privado y estatal que es vigoroso y no discrimina, que cree en el merito y la excelencia profesional, y que debe seguir abriendo puertas a los miles de jóvenes que buscan con esperanza un futuro mejor. Por esto es imperativo reducir los focos de corrupción: ya la vida es muy difícil para millones de chilenos".  

Propuesta de Académico FAE entre las mejores en Revista QUE PASA

El profesor Francisco Castañeda, de la Facultad de Administración y Economía, fue elegido por la revista Qué Pasa entre 75 chilenos -todos destacados profesionales, artistas, arquitectos, abogados, sociólogos, científicos, académicos, empresarios, ejecutivos, doctores, economistas- para que expresaran una idea concreta que, a su juicio, sirviera para mejorar ostensiblemente el desarrollo del país y la calidad de vida de sus habitantes. La única condición impuesta -el cable a tierra- fue que dicha iniciativa se pudiera convertir -en corto, mediando o largo plazo- en política pública.

Este reconocimiento al profesor Castañeda es un estímulo también para toda la comunidad universitaria de la USACH, para seguir perseverando en el posicionamiento de sus académicos en la discusión de los grandes temas públicos.

El académico, Master of Science en Economía y Finanzas (U. of Birmingham), planteó el tema "Intersectar los mercados", dando a conocer una experiencia de Finlandia donde, para graduarse de licenciado en Administración de Empresas, se debe crear una compañía real. "Es decir -señala-, ésta debe ser capaz de vender sus productos en el mercado. Así, emprendedores exitosos vuelven a la universidad a enseñar a los jóvenes cómo desarrollar las habilidades prácticas requeridas para desempeñarse en marketing, finanzas y operaciones".

El profesor Castañeda propone que, dado que en Chile es muy caro hacer esto masivamente, una alternativa sería asociar a las microempresas y pymes en este tipo de carreras, especialmente en el desarrollo de un plan de negocios y de apoyo para la titulación. "Para las facultades de negocios universitarias, se incrementaría la competencia de incentivar a los alumnos por participar "en experiencias prácticas", lo cual también aumentaría la empleabilidad a futuro, generando emprendedores y mejores administradores de recursos. Esta iniciativa, además, tiende a desconcentrar el tejido empresarial, permitiendo la sustentabilidad de este tipo de empresas".

Debate Cambiario

Francisco Castañeda G.
Académico Usach

La discusión cambiaria ha tenido un cambio conceptual. Mientras las "metas de inflación" adoptadas en la década pasada eran el gran paradigma para terminar con la inflación alta y variable, la actual inflación de granos y alimentos a nivel internacional ha puesto un gran desafío estos esquemas. Se ponen ahora en entredicho estos esquemas al señalarse que una intervención en el mercado cambiario de gran magnitud por el Banco Central podría afectar la apreciación cambiaria. Pero si el valor del dólar ex -post se deprime a niveles más bajos a los previos, la pérdida patrimonial la asumiría "Moya" (los pobres subsidiando inútilmente a los exportadores). En el ámbito fiscal, la autoridad ya aplica el superávit fiscal estructural y el plan de responsabilidad fiscal. Posee un superávit del superávit y claro esta que se podría exigir una mayor eficiencia en el uso de estos recursos. Pero la alta inflación tiene un componente mayoritariamente alimenticio externo y el fisco no puede hacer nada al respecto. Se repite constantemente que debería reducirse la tasa de crecimiento de la absorción fiscal para estimular un alza del tipo de cambio real a través de la descompresión sobre los precios de los bienes no transables. Sin embargo, lo relevante sería un cambio en los coeficientes de gasto publico no transable versus transable para así generar ganancias reales en el tipo de cambio. Así un gasto público menos sesgado a bienes no transables podría incrementar el tipo de cambio real.  También para evitar una aceleración de la revaluación del peso, la autoridad  podría imponer nuevamente los encajes a los flujos de capitales (mientras dura la bonanza). La visión ortodoxa debe ser acomodada con una visión pragmática. La abundancia de capitales (alto precio del cobre y diferencial de tasas de interés favorable a Chile) debe ser racionada con la aplicación de este impuesto. Si fueran inocuos sus efectos sobre el tipo de cambio y los inversionistas, especialmente de corto plazo, no existiría tanto lobby por la industria financiera para que no se imponga. De hecho este impuesto a los flujos de capitales fue empleado por la autoridad antes de la crisis asiática, y fue reducida esta tasa de encaje y llevada a cero una vez que se redujeron los flujos de capitales a Chile y América Latina (particularmente los de corto plazo), producto del efecto de contagio de esta crisis global.

Ahora los exportadores, con una clara visión no ortodoxa y casi desarrollista (y pragmática) han planteado a la autoridad un relajamiento de las metas de inflación para no exacerbar la apreciación cambiaria. Medidas adicionales como profundización del mercado de derivados y emisión de un bono en pesos tienen efectos acotados y marginales. A su vez la realidad del sector exportador local es diferente por tipo de industria y por sector económico ya que no todos los exportadores están expuestos a las mismas vulnerabilidades: la verdad es que los términos de intercambio se esparcen desigualmente por la oferta exportadora chilena. En cuanto a la economía norteamericana, los eventos de los  últimos meses apuntan a una desaceleración más brusca de lo previsto inicialmente. En los años anteriores, las bajísimas tasas de interés de USA (alimentadas por el gigantesco superávit comercial de China), fueron un estímulo para el crecimiento de la burbuja inmobiliaria especulativa, amen del relajo de la evaluación del riesgo de bancos de inversión y agencias clasificadoras. En cambio, en estos meses, una mayor prolongación de la contracción económica norteamericana podría corregir a la baja los precios de los commodities, y de esa forma revertir la tendencia de apreciación cambiaria en el mercado chileno. De hecho, el mercado del cobre esta mostrando signos de reversión en cuanto a la evolución de sus precios. 

En el corto plazo no es factible revertir la fortaleza del peso sin pagar un alto costo cuasifiscal, y a mediano plazo deben profundizarse las reformas que hagan a la economía más competitiva (innovación, capital humano de calidad, educación, infraestructura).

Impuestos y Crecimiento

Guillermo Pattillo, Departamento de Economía
Universidad de Santiago.

En la situación fiscal actual, caracterizada por un fuerte superávit transitorio del fisco, que se da junto a un crecimiento mediocre del Producto y a una inflación que dobla la meta de la autoridad, las ideas que se lanzan para recortar uno u otro impuesto casi no tienen límite. Las motivaciones se encuentran en los dos problemas señalados: aumentar el crecimiento y reducir las presiones de precios. Prácticamente ninguna de ellas, sin embargo, tiene en cuenta los efectos que se originan en la eficiencia con que opera la economía.
En los cambios tributarios que hemos visto recientemente (impuesto específico a la gasolina, de timbres y estampillas, etc.) la eficiencia no parece haber sido la consideración fundamental; de hecho, no existe un argumento de eficiencia convincente para el nivel y estructura del impuesto a los combustibles; menos aún para el aplicado a los "actos jurídicos" (de timbres y estampillas) o para las bebidas analcohólicas (13%), y suma y sigue. Más que seguir analizando cambios tributarios en el margen; es decir, una pequeña reducción en una parte por un pequeño aumento en otra, es una tarea no realizada todavía el hacer un análisis de la estructura tributaria completa, buscando aumentar su eficiencia y generar un nuevo impulso a la actividad privada y a la productividad. El tipo y nivel de los impuestos de una economía puede tener importantes efectos en la evolución del Producto. En un estudio reciente, D. Romer y C. Romer (NBER, 2007) demuestran que los cambios tributarios tendrían fuertes efectos en el Producto; en su escenario base, un aumento exógeno de impuestos igual a 1% del PIB reduce a este último en 3%. Asimismo, encuentran que los efectos en el producto son muy persistentes y ello se refleja en su alejamiento del nivel de equilibrio de largo plazo en una economía de precios flexibles. La inversión cae fuerte frente a aumentos de impuestos.
La economía chilena ha reducido significativamente su crecimiento en la última década. La estructura tributaria, por acción u omisión, algún rol tiene en ello.

La Economía en 2008

Guillermo Pattillo
Departamento de Economía
Universidad de Santiago 

Este año será difícil. El foco de la compleja situación actual está en el riesgo de una recesión en EE.UU. y las fuertes caídas de las bolsas norteamericanas, lo que ha arrastrado a las bolsas mundiales y generado esta situación semi-caótica en que las sobrerreacciones de los mercados financieros mantienen a los participantes en tensión permanente y al resto rogando porque los efectos en la economía real sean menos violentos que en el ámbito financiero.
En la encuesta de enero del Wall Street Journal la probabilidad de recesión de la economía norteamericana en los próximos 12 meses ha subido a 42%, desde 38% en diciembre y 23% hace seis meses. A pesar de ello la expectativa media actual es que la economía de EE.UU. crezca 2% en 2008, con crecimientos trimestrales anualizados de 1,2% en el primer trimestre, 1,8% en el segundo, 2,3% en el tercero y 2,5% en el cuarto. La inflación, por su parte, medida por el IPC, se espera alcance 2,3% a diciembre. Si este fuese el escenario que finalmente se da, la situación sería bastante más benévola de lo que muchos esperan hoy. Si, en cambio, EE.UU. efectivamente cae en recesión, todo sugiere que ella sería relativamente suave y corta; es decir, con una duración menor a un año. En ese contexto, la probabilidad de una recesión mundial es cercana a cero y eso queda claro hoy por los precios, entre otros, de los commodities. China, India y otras economías asiáticas continuarán creciendo a tasas relevantes, incluso la Unión Europea podría escapar de la recesión.
¿Cómo se ve entonces la situación para Chile? Asumiendo que se da el escenario más favorable y que es también hoy el esperado; es decir de crecimiento bajo en EE.UU., pero sin recesión, esperaríamos un crecimiento de 4,8% del PIB de nuestro país. Si las condiciones externas terminan siendo menos favorables, todo dependerá de cuánto se deteriore la economía mundial y cómo se mueva la política local, pero no debiésemos perder más de medio punto respecto al escenario que vemos como más probable.